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成功交易者的秘密

如何学习股票期权?

何为股票期权和期股制

股票期权是金融市场上的一种衍生交易工具,经营者股票期权特指企业资产所有者给予 经营者的一种权利,经营者可以凭借这种权利在与企业资产所有者约定的期限内(如3—5年 内),以预先确定的价格购买一定数量的本企业股票。这个预先确定的价格被称为“行权价 ”,这个价格通常是根据授予经营者股票期权时股票市场上的价格确定的。对于享有股票期 权的经营者来说,当然希望本企业股票价格不断上涨,这样他们可以低价买、高价卖,从中 获益。在一个规范的资本市场上,这个价差的多少与经营者经营业绩好差和企业经济效益高 低密切相关。就其本质来说,经营者股票期权是一种权利而非义务,即在行权期内经营者买 与不买享有完全的自由,公司无权干涉。股票期权主要适用于上市公司,且在濒临亏损但能 够扭亏的企业或是高成长型的企业实行效果最好,因为只有这两种企业的股价有可能较大幅 度地升值。
期股制是在学习和借鉴国外股票期权制度的基础上,根据我国国情进行了一定的改造后 形成的。期股制是企业出资人与经营者达成的一份书面协议,允许经营者在任期内按既定价 格用各种方式获得本企业一定数量的股份,先行取得所购股份的分红权等部分权益,然后再 分期支付购股款项。购股款项一般以分红所得分期支付,在既定时间内支付完购股款项后, 取得股份的完全所有权。如分红所得不足以支付本期购股款项,以购股者其他资产充抵。期 股制主要适用于效益较好的股份有限公司和有限责任公司。
股票期权最初于70年代出现于美国。自80年代起至今,美国大多数公司都实行了这种制 度,世界上许多企业也都纷纷引进这一制度。据资料显示,全球排名前500家的大工业企业 中,至少有89%的企业对经营者实行了股票期权制度。

如何学习股票期权?

深市期权投教丨一级投资者交易策略及注意事项

为引导投资者理性参与期权交易,深交所要求期权经营机构对个人投资者参与期权交易的权限进行分级管理。投资者交易权限级别从低到高分为一级、二级、三级,投资者应在对应级别的权限范围内从事期权交易。
一级投资者的交易权限为:在持有期权合约标的时,进行相应数量的备兑开仓或认沽期权买入开仓,以及对所持有合约进行平仓或者行权,即一级投资者适用的交易策略包括备兑策略和保险策略。那么,如何理解这些交易策略,在使用策略的过程中又该注意什么呢?下面就让我们来一起学习吧。
一、一级投资者交易策略
(一)备兑策略
备兑策略,是指投资者在持有或者买入股票、ETF等标的资产的同时,以该标的资产为担保,卖出相应数量的认购期权。
投资者构建备兑策略后,如果未来标的资产价格不高于认购期权行权价,则认购期权不行权,投资者损益等于其持有的标的资产的损益,再加上卖出认购期权获得的权利金收入。如果未来标的资产价格高于行权价,则认购期权将被行权,投资者须以行权价卖出持有的标的资产。投资者损益等于行权价与标的资产买入价的差额,再加上卖出认购期权获得的权利金收入。备兑策略的到期损益情况见图1。 如何学习股票期权?

备兑策略的主要用途为增强标的资产持仓收益。当投资者对标的资产价格变化方向的期望是中性或者温和看涨时,可构建备兑策略,卖出期权并收取权利金,降低持仓成本,增强持仓收益。
备兑策略也可以帮助投资者锁定标的资产的目标出售价位,作为“高抛现货”的一种替代。
备兑策略是一个比较简单实用的策略,容易操作,且无需保证金。从盈亏概率分析,由于股市多数时间都处于震荡走势,备兑策略亏损的概率较低,盈利的概率较高,即大概率赚小钱。 如何学习股票期权?
(二)保险策略
保险策略,是指投资者在持有或买入股票、ETF等标的资产的同时,买入相应数量的认沽期权。
投资者构建保险策略后,如果未来标的资产价格不低于认沽期权行权价,则认沽期权不行权,投资者损益等于其持有的标的资产的损益,再减去买入认沽期权的权利金支出。如果未来标的资产价格低于行权价,则认沽期权可行权,投资者可以行权价卖出持有的标的资产。投资者损益等于行权价与标的资产买入价的差额,再减去买入认沽期权的权利金支出。保险策略的到期损益情况见图2。

保险策略的主要用途为保护标的资产的持仓收益,因此又称为保护性认沽策略。认沽期权到期时如果标的价格低于行权价,投资者能够锁定卖出价格为行权价,起到止损的作用。其适用情形主要有以下三种:一是投资者因预期标的价格上涨而购入标的资产时,为防范下行风险,通过买入认沽期权锁定卖出价格;二是投资者预期市场下行,但标的资产因被质押等原因一时无法抛售,通过保险策略对冲标的资产下行风险;三是投资者长期持有标的资产,已获得良好收益,利用保险策略在锁定已有收益的同时保留标的资产上行空间。
我们可以根据市场行情选择使用备兑策略或保险策略。市场行情走势大致可以分为三种类型:单边上涨、震荡盘整、单边下跌。在单边上涨行情,我们可以单纯持有标的资产;在震荡盘整行情,我们可以持有标的资产,同时通过逢高卖出认购期权构建备兑策略;在单边下跌行情,我们可以在持有标的资产的基础上,买入认沽期权构建保险策略,付出小额的权利金作“保险费”,对冲标的资产下行风险。
二、一级投资者注意事项
一级投资者在使用备兑策略或保险策略时,还应注意如下事项。
(一)使用备兑策略的注意事项
1. 使用条件:投资者只有在持有股票或ETF等标的资产的前提下,才能使用备兑策略。如需提前卖出用于备兑开仓的标的资产时,应先将对应期权平仓,才能卖出标的资产。
2. 合约选择:投资者应尽量选择轻度虚值认购期权进行备兑开仓。到期日要根据投资者对未来标的资产价格的预期来确定,若预期短期价格涨幅十分有限,应选择到期月份较近的合约。另外,选择合约时还应考虑合约的流动性,尽量选择交易活跃的合约。
3. 提前平仓:当标的资产超预期大幅上涨时,投资者应当理性对待,可选择提前平仓。若投资者未提前平仓,则可能要在期权合约到期时履行行权义务,即必须按行权价卖出标的资产。
4. 策略效果:当市场出现不利的趋势性单边行情时,备兑策略无效。市场单边上涨时,投资者通过备兑策略卖出期权,虽然锁定了标的资产的卖出价格,但也损失了潜在的上涨收益。市场单边下跌时,标的资产的亏损可能远大于卖出期权所收取的权利金。
(二)使用保险策略的注意事项
1. 提前平仓:保险策略不一定要到合约到期才能发挥保险功能。在到期前的交易时间内,投资者随时可以对持有的认沽期权平仓。权利金可以反映标的资产价格变化,所以提前平仓同样可以起到弥补标的资产损失的作用。
2. 到期作废:投资者在合约到期时如不主动行权,其持有的期权合约将作废。投资者应关注行权日信息,视情况及时行权。
3. 合约选择:投资者应根据自身风险承受能力以及实际情况合理选择认沽期权合约,重点关注权利金、行权价和到期日。
4. 权利金:尽量避免买入价格相对“高估”的期权合约构建保险策略。
5. 行权价:一般可选择轻度虚值、平值或轻度实值的合约,在规避标的下行风险和保留标的上行收益之间达到一种平衡。
6. 到期日:期权合约到期日的选择应与计划持有标的资产的时间相匹配。若无明确的标的资产持有时间,投资者可选择买入短期认沽期权,之后视情况调整。
在持有股票、ETF等标的资产的基础上,作为一级投资者,要想更精确、更立体化地利用期权来增强持仓收益,还要熟悉掌握例如展期、Delta风险头寸替换等基本风险管理技巧,并在实践中熟悉理解、灵活运用。无论是事前风控,还是事后管理,都需要在交易之前做好准备,这样才能做到有的放矢,更好地实现交易目的。
(平安证券股份有限公司 敖露 供稿)

如何学习股票期权?

“ 期权 进阶 讲堂 ”投教活动圆满落幕

导语: 2015 年 2 月 9 日,我国首个场内期权产品 —— 上证 50ETF 期权正式上市,开启了我国资本市场的期权时代。两年来,投资者参与热情高涨,期权市场平稳运行,迅猛发展。 2017 年 , 备受瞩目的豆粕期权和 白糖期权分别在大连商品交易所和郑州商品交易所挂牌上市 场内商品期权将有助于企业规避经营风险,并大大丰富投资者的对冲手段 。 期权衍生品市场以策略丰富而著称,那么,投资者该如何通过期权实现财富的保值增值?期权又能为投资者带来怎样的机遇呢?

南华期货作为首批期权 经纪商 ,联合华宝证券 于 2017 年 7 月 8 日, 在上海并购博物馆举办了 “期权进阶讲堂”上海专场, 来自 上海证券交易所 、南华期货和华宝证券的六位老师和现场投资者 分享 了 期权知识及 进阶 策略并 分析 概括了 目前 宏观经济形势, 为现场投资者提供了期权交易中更加丰富交易 思维和 交易 策略。

期权进阶讲堂南华期货、华宝证券上海专场

【干货速递】

李炬澎:期权进阶策略理论讲解

上海证券交易所产品创新中心李炬澎老师通过 ETF 和股票、开放式基金的对比 , 简单介绍了 ETF ,并罗列了 ETF 代表产品。紧接着,李老师介绍了期权的类型、策略和合约的相关要素。在期权交易思维方面,李老师着重从时空思维、风险思维、联动思维和策略思维方面进行讲解。学会策略思维,善用各种策略,在期权时代如鱼得水。另外李老师通过案例分析介绍了牛熊市交易策略并且说明跨式、勒式策略的构建方法与二者的不同之处。最后李老师为现场投资者详细阐述了如何应用保险策略化险为夷,保护下行风险,保留上行收益,利用股指期货进行对冲,同时买入认沽卖出认购期权等操作策略,现场投资者受益匪浅。

程靖斐:期权进阶策略实战案例

华宝证券衍生品研究员程靖斐老师首先对 50ETF 市场总体概况进行分析,股票期权自 2015 年上市后,成交和持仓稳步上升,投资者交易也比较理想,期权合约的流动性较好,上交所的风控措施高效。紧接着,程先生分别介绍了 Delta 、 Gamma 、 Vega 、 Theta 、 Rho 度量指标与标的合约价格、隐含波动率、剩余到期时间及相互之间的关系,并且结合度量指标进行介绍波动率价差策略 。另外程老师在李老师期权策略理论讲解的基础上,再次详细介绍了无风险套利策略、负基差策略、风险逆转策略,并从合约条款、结算价计算规则方面对场内期权 50ETF 、豆粕、白糖期权进行对比,让投资者对期权的认识又上升了一个新的台阶。

徐玥:豆粕期权进阶策略解析

南华期货场内期权主管徐玥在豆粕期权进阶策略解析部分,首先联系近期行情,依据标的资产特性、成交量和持仓量、隐含波动率等指标发现 50ETF 做空成本较高、波动较小、成交持仓稳步上升,而豆粕期权成交量稳定且现阶段隐含波动率较高,存在一定投资机会。接着徐老师向现场投资者展示了如何运用盒式套利、蝶式套利等无风险套利策略在豆粕期权行情中获取套利收益,为广大投资者开辟了一项新的投资手段。

蔡梦苑: 2017 上半年度宏观经济解析及下半年度经济走势预测

为了让投资者对各类期权品种未来行情走势的把握更为准确,华宝证券研究创新部类固定收益组负责人蔡梦苑老师带领大家从宏观经济层面一起回顾过去并展望下半年走势。蔡老师具体从经济、通胀、金融监管、货币政策、财政政策、金融市场六个角度,同现场投资者一同回顾了 2017 上半年的经济情况,并就这六个方面分别对 2017 下半年作出预测,得出下行周期压力逐渐显现,股市机会不在趋势在个股等结论。

期权交易入门:基本策略和风险指标

期权交易 基本策略 风险指标

NAI500非常自豪地宣布与蒙特利尔交易所(MX)达成新的合作关系。蒙特利尔交易所是加拿大历史最悠久的交易所,实现了完全电子化,致力于加拿大衍生品市场的发展。该交易所的产品致力于满足国内和国际客户不断扩大的风险管理需求。通过这一合作关系,我们将为读者提供独特的教育内容,帮助读者在个人财富策略中增加先进的交易技术。 期权交易是一整套的技能,学习掌握这些技术一般需要花费数周至数月时间。这些数字和策略一开始可能会让人望而却步,但请不要灰心。在学习期权行情表、风险指标以及各种术语的过程中,你可能会遇到各种困难,但现在诸如OptionsPlay等工具以及蒙特利尔交易所(MX)不断更新的学习内容将助初学者一臂之力(相关新闻:期权交易新手指南)。 如何学习股票期权? 如果你想了解更多有关期权交易的入门知识,不妨可以参阅交易所网站最新的内容。

卖出持股看涨期权

投资者在权益资产组合中持有股票或ETF时,卖出持股看涨期权是一种相应的收入策略,具体要求是持有至少100只股票,然后卖出1份价外看涨期权。所谓价外看涨期权,指的是行权价高于当前股价的看涨期权。期权到期时,卖方有义务以执行价向买方出售标的股票。 这一策略的盈利方式是,期权到期时如果股价低于执行价,期权作废,投资者保留卖出看涨期权所获得的收入。如果不断卖出持股看涨期权,投资者就可能获得持续的收入流。不过,如果到期时股价高于执行价,卖方便以执行价将所持股票出售给看涨期权的买方。 为了规避常见的一些交易错误,新手应当注意以下几点: