买股票前要问的四个问题
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我把自己目前在"普通投资者购买股票怎样能提高胜率"上面的各种思考都讲到了。在这里，作为这个话题的收官，我想来分享一组问题，这组问题是我个人每次买股票的时候都会问自己的四个问题，它们在我多年的个人投资生涯里，很多次地帮我管住了手，避免了很多随意的买入，也避免了很多亏损。
第一个问题，是我们之前讲到过的∶如果这只股票跌了50%，我能接受么?我会知道发生了什么吗?
第二个问题是这样的，我把它简单概括成了一句话，叫做∶我为什么要买这个公司而不买腾讯?买股票之前问自己的四个问题
虽然我一再声明，普通人并不需要会炒股票，但如果你真的想在股票投资，尤其是价值投资上有所建树，我的建议可以用十个字概括∶宁挖一口井，不挖十个坑。
彼得入林奇也在书里说过∶"业余投资者即使利用所有的业余时间，最多也只能研究追踪8~12只股票，而且还要条件允许的情况下才能找到机会进行买入卖出操作。所以，我建议业余投资者在任何时候都不要同时持有5只以上的股票。
如果让我来说的话，我觉得这个数字基本合理，即使稍微放宽一些，同时拥有6-8只股票，已经相当多了。而这个"为什么不买腾讯"的问题就能够帮助我们来筛选自己的持仓数量。
当我买入一只股票的时候，别忘了同样有一个人正在卖出它，那么我比起对方多知道什么呢?我超越市场认知的地方在哪里呢?
我们参与市场的时候，要听最强者的声音，尊重对手。跌的时候要听看空的人的声音，涨的时候听看多的人的声音。市场是不断交替的，多的理由和空的理由都存在，市场演绎多的时候，要记住那里还有一个空的理由，当多方的理由不充分时，就选择加入空方。这个过程中，没有我的研究见解，更多是我的猜测和选边。
在我看来，冯柳的这种"少做研究而多做选择"的逻辑，就是把"充分了解市场每个阶段在想什么"这件事发展到了极致。
虽然我们未必能够达到他这样的水平和境界，但这个思路的正确是毋庸置疑的∶在买入一个股票的时候，我们应该了解整个市场对于它的主流看法是什么，而我们和主流观点相比有什么不一样的意见，这样之后，不管自己的判断是正确还是错误，都可以更好地帮助我们进行下一步的行动。
再伟大的公司也会出现错误，那么这家公司犯什么样的错误是我可以接受的呢?
你可能也发现了，上面的四个问题，总体的思路都是：就是在事情还没发生时，先为自己设置某种情景预案，把可能引发的地方考虑到，并且想好应对方案。选样真遇到事情的时候我们就可以更加从容地应对了。所以在下次买入股票之前，不妨问问自己四个问题吧。
买股票之前问自己的四个问题∶
1.如果这支股票跌了50%，我能接受么?我会知道发生了什么么?
2.我为什么要买这个公司而不买腾讯（泛指）?
3.当我买入一只股票的时候，别忘了同样有一个人正在卖出它，那么我比起对方多知道什么呢?我超越市场认知的地方在哪里呢?
4.再伟大的公司也会出现错误，那么这家公司犯什么样的错误是我可以接受
如果您有任何问题，欢迎交流。如果帮助到您，你也可以给我个赞同，这也是对我源源不断的动力支持，谢谢您。我在同名：罗老板投资笔记，分享了非常多有价值文章，感谢大家关注。
复胜资产陆航：买股票前先问自己，两年不交易你会怎么做
陆航 一块是医护用品供应商，另一块是光伏。前者其实是国际对标，在行业内跟国际巨头比，它的成本也是低10%到15%，原计划未来三年会占到全球30%到40%的份额，疫情加速了它的节奏。我当时觉得它是全市场最便宜的股票，用长期现金流折现回来看，估值只是3倍以下，而且公司的现金流非常好。这种股票，有些人觉得它涨高了，但我们判断它可以更高。市场上追它的人很多，但董秘自己说像我们这样从头拿到尾的没有几家，几乎没有。
其他几个全是光伏，其实我十年没投光伏了，为什么去年会投呢？因为 我们觉得拐点到了，能源革命是比电器革命还要大的一个革命，人类存在于世界上靠的是能源。当我们了解到跟踪的一家公司在阿布扎比拿一个项目，中标价格是历史性的1.35美分的时候，我们就意识到，革命来临了，龙头企业的估值就不会再像过去一样。过去由于政府补贴有波动，估值上不去。去年很多人都说自己拿了光伏，但看它的业绩曲线不像是拿光伏的样子，像我们这样持续拿着的，也是很少见的，我们光伏是6月份买的，真正加仓是7月份。还有一家做逆变器的标的，也是对标了海外标的。
对我们来说，国际视野很重要。我们经常做美股，做港股。 选股票的时候，我们会想，如果老外有100亿美金，他会怎么想，我会去思考这个问题。因为本身做过QFII，这块也是我们的核心优势。
深度：逻辑层层下推的结果
朱昂：光伏里面有很多投资机会，但是你只找了其中一个方向做，能分享下是怎么思考的吗？
陆航 过去十年，光伏企业做了多少个轮回，当时保利协鑫不行了，汉能也不行了，过去三年从多晶变到单晶，未来三年又会有什么变化呢？我们发现所有的技术路线都会发生变化，但是直流变交流这个逻辑是不会变的，所以我们抓住了光伏里面我们自己认为最为重要的一个板块，变化不大的一个板块。 我希望做的从1到10的事，不做从0到1的事。
光伏本身是一个很有意思的能源结构，太阳光跟硅都遍地可得，类似免费资源，硅还有点成本，太阳光是完全免费的，这就会进入一个正向循环。平价之后，就会利用更多的光伏发电，进一步下压了光伏制备的发电成本。以前有补贴，从某种程度上来说是一个政策周期性的行业，过热的时候政策就要踩刹车，萧条的时候政策会来加把火，估值也给不上去，因为根本不知道政策什么时候有什么时候没有。平价的时候，就是经济周期的概念，在这种情况下，IRR比其他能源高，就是自发的资源。当它占比是1%到3%，这个时候讲周期有什么意义呢？就像房地产，我自己原来是看房地产的，看银行的，在05年到07年讲周期是否有点吹毛求疵呢？ 如果明显是一个大发展，为什么要去否定它，等它发展完再说嘛。所以这个行业本身我们很看好。
光伏本质是一个能源革命，以后我们百分之七八十的电都要用光伏，如此革命性的行业为什么轻易要判断顶部呢？ 而且这个行业是中国制造全球需求，多好的一个行业呀！光伏的成本不就是硅吗？硅不就是石头吗？它所有的成本就来自于工艺，只要工艺降低一点，成本就可以做到无限低。
具体公司的选择上，又看的更细了。其实一开始我们研究的是另一家公司，在研究这家的过程中，发现它应该算老五老六，老大明显走下坡路，老二就变成第一了，排名三四的是海外的企业，包括美国和德国企业，我们发现明显中国的企业是往上走的。 我们经常问卖方一句话，你们给我推荐的标的里最白马的股票是什么？我们特别喜欢问这个问题。再比如说公司成立时间更长一点，包括公司治理结构，董秘经常出来跟资本市场沟通，不需要董事长，其实从某种程度节约了管理成本。我们在现阶段，喜欢更白马更能证明自己的公司。如果其他公司也解决了管理层的问题，或者靠技术壁垒成长到更好的位置，我们会重新评估它，这是一个动态的过程。
朱昂：医护用品供应商的标的也是这样深度思考后选出来的吗？
陆航 对，我们买它的时候，海外疫情失控了，为什么会找到这家公司呢？也是我们逻辑层层 下推的结果。
我喜欢一种状态的公司：“攻城略地”，我们买的很多大牛股，都是处在这样一个状态中。
朱昂：有看错的时候吗？
陆航 曾经有个做高分子材料的公司，我们去调研了，副总说我们这个高分子材料是用来替代沥青的，我们回来买了一些，也赚了不少钱。后来我们又去调研它相关的上下游，下游采购跟我们说，他不认同这家公司产品可以替代沥青，我们就知道这个公司的底层投资逻辑不够坚实。同行往往相轻，如果同行都佩服的话，这个公司不会差。我再举个例子，我们在海外买快递公司，去问它的同行，他们都很佩服，说明这个公司就是好公司。所以调研这块我们从公募出来，希望能做到青出于蓝。
长度：敢两年不交易
朱昂：你们是找到这种标的以后，还能拿得住的少数机构，是什么让你坚定一直持有的？
陆航 第一，研究比别人深一点。第二， 这个股票两年不交易会怎么样？我会问我自己这个问题。我希望我买这个公司，我敢两年不交易，这是我的原则，真正自下而上选股，落实到股票本身，这样我们投入的资源更多一点。有人说过一句话， 公司股票的真正买家只有一个，那就是公司本身。所以需要基金经理投入的更多，比如开一个电话会议，开一个调研会议，我们是不是可以跟公司交流更多一点呢？是否可以跟公司其他的业务层面，我可以再聊一聊呢？其实更多的是类似于草根的调研，更接地气。
能力圈不拘于赛道
朱昂：有些基金经理在在几个行业里面选股票，有些人对消费比较熟，有些人对制造业比较熟，你们选股票还是相对比较广的，这种能力圈怎么建立的呢？
陆航 我不给自己赛道化，我选公司还是归结两点：第一，业绩是否增长；第二，壁垒是否有。过去三年五年业绩好不算什么，争取做到十年二十年一直好。
我们的股票池在100个左右，核心只有50个。我特别要感谢一个渠道老总，他说你们一年一个票就可以解决问题，我知道你有这个能力，但是波动大了点。我后面就把选票范围打开了，当然会更辛苦，收益率也没降多少，但组合的波动率大幅降低。 从去年5月份之后，我们的波动率每周，甚至每日表现都是非常好的，最大回撤10%左右，但是进攻性特别强。东方不亮西方亮，各个股票属于不同的行业，总体来说我们命中率是比较高的，我们有信心。
要拿到超额收益，我们更多的是要更勤奋，去看更多的新东西。 中国现在挺适合做价值投资的，新东西层出不穷，这次能源革命，电动车、光伏就不要说了，很多新型消费也很有意思，而且中国品牌不断战胜国外品牌，这个过程的业绩增速是很快的。
朱昂：你前面也讲到，有些东西虽好，但不会投。你其实是有一个目标预期收益率的，这个收益率大概是多少呢？
陆航 未来三年一倍的逻辑去选股。对我来说，看五年、十年、二十年，年化收益率能做到15%，这就是我的目标。
全球需求，中国制造
朱昂：你最近投资中有没有什么印象深刻的事？
陆航 有一次去调研一家MDI的龙头企业，整个过程对我触动挺大的。它的成本比国际巨头低10%，但是是因为它牛吗？不是。其实它们在海外也有工厂，海外的成本就跟国际巨头差不多，所以它厉害的原因在于中国因素。 我们很早就写出来叫做“中国制造，全球需求”，其他企业老板也跟我们说过，我们企业是挺优秀的，但是真正优秀的是中国，我们有相关的配套，我们有工程师红利，我们就是能比你国外便宜10%的成本。这个10%的逻辑听起来似曾相识，那不就是我们当时买调味品龙头、买卤制品龙头的逻辑吗？
现在中国在崛起的过程中，我特别喜欢用攻城掠地这个词来形容上市公司。 一个公司，当它在攻城掠地的时候，你就应该去买它。有些一开始不挣钱，但是它在攻城掠地，你当然可以给它估值，这也是互联网的一种给法。
朱昂：全球需求，中国制造，我很认同这个逻辑。
陆航 我们还看过一个电子烟产业链的公司。电子烟是一个很大的市场，是消费升级，雾化技术是非常好的技术，可以形成全天候场景，同时监控你的健康数据。这个标的是全世界最好的雾化技术的提供商之一，它是世界性的公司，它的营收70%在国外，已经得到了世界范围的认可。
从历史角度看新世界
朱昂：投资生涯中有什么飞跃点吗？
陆航 投美股跟港股，我觉得对于投资是质的飞跃，更能理解什么是真正的价值投资。人一定要保持谦虚的心。挫折经历多了，才会有这种品格。
朱昂：你不做基金经理，会做什么？
陆航 我觉得做投资挺幸运，也挺幸福的。我特别喜欢历史，喜欢去研究这个世界的运行规律，也特别喜欢关注政治、民主。从历史去看新的东西，看这个社会的运行规律。这个社会越来越快，过去人类所有的科技都不如这一百年发展的那么快。互联网已经够快了，但是能源革命，信息消费越来越快。 为什么我们业绩会超出预期呢？因为我们恰好把这些东西都给选出来了，这很有意思。做投资是我真正热爱的事业。
买股票之前先想清楚一些问题
接下来无非就是建仓策略，以及自己的预期问题。 比方说希望买300股茅台，那么就做好自己的预期，自己认为最合理的估值是多少。我个人的看法，2021年，茅台可能会在520亿净利润，按照现在的市值2.11万亿，现在是40.57的市盈率，而 我个人的看法是，茅台合理的估值就是40倍市盈率 ，因此跌破40倍市盈率，茅台就是低估的。所以假设如果买个300股，现在价格就是合理的，如果如果你认为极致的市盈率可能会到30，那么你可以先买100股，未来每跌10%再买100股，再跌10%再买100股，这就够了。但这个策略可能会有问题，茅台有可能不会再跌10%、20%，剩下的200股可能买不到，所以这就是你怎么做仓位管理了，以及你自己的投资预期、体系、认知的问题了。
「薪水下來就買股票，5年賠了70萬，我真心覺得股市是個騙人的地方. 」一個菜鳥投資者的成長告白
我記得我常說，散戶在市場上活超過5年，其實就能靠經驗賺錢。剛開始玩股票時，我心中只有一個想法，幹嘛看書，那些寫書的人會賺錢，他們幹嘛寫書，有什麼好學習的，哥我前幾名國立大學研究所畢業的，學個屁，邏輯強是我的強項，聰明過人不在話下，結果進到股市5年，發覺不學習的下場就是送錢給別人花，過度交易把錢送券商、送政府，做差價跑來跑去把錢送操作手法比你高的人或外資或法人，股票有一套它運作的方法，原理不難，只是很多人都不了解他的運作方法就進來送錢。
一開始看了《一個投機者的告白》有3本書，有什麼《富爸爸窮爸爸》一系列出了近10本書，口木醫生、胡立陽、李弗摩《股票作手回憶錄》、遲利媽、《平民股神教你不蝕本投資術》、《找到雪球股 讓你一萬變千萬》、《雷浩斯教你小薪水存好股又賺波段》、《獨孤求敗贏在修正的股市操盤絕技》、《小資女艾蜜莉の投資SOP》、《小資女艾蜜莉：我的資產翻倍存股筆記》、《主力作手不願告訴你的操作祕訣》、《心理學》、《快思慢想》、《金融心理學》、《投資學》、《投資心理學》、企業財報，如何作假帳、《日本股市之神– 是川銀藏的投資心法》、「經營之聖」稻盛和夫、《怪老子帶你看懂財報選好股》、《怪老子教你：理專不想告訴你的穩穩賺投資》、《彼得林區 征服股海》、《漫步華爾街》、《以交易為生》、《走進我的交易室》、《一個全職交易人的投資告白》、《大腦煉金術》、《墨比爾斯圖解投資策略》、《投資終極戰：耶魯操盤手告訴你，投資這樣做才穩賺，別讓數字唬了你》、《半斤非八兩：跳出理財的心理陷阱》…累積到現在看了不下500本，現在還持續的在看，在學，當開始學習後，差不多2年後，我把之前賠的70萬就賺回來了，隨著書愈看愈多，相關的知識愈來愈足，再下一年，又贏了150萬，再下一年贏了9萬，今年贏了160萬。
如果你願意好好的學習，相信3年後你就會有所成就，5年後可能開始賺錢，10年後也許你就不再為錢煩惱，但相反的你若不願意學習，我勸你還是不要玩了，能在股市中生存的都有幾把刷子，如果你一把刷子都沒有，送錢的一定是你，有人提早認識自己，就長期投資，找低點，找好股票，低檔時買進，然後一直持有，這個方法你能得到合理的投資報酬，也許20年後，30年後複利就讓你賺翻，這也是最簡單的投資方法。